Tan Si Yao: Kesan inflasi tarif adalah jelas, dan ruang Fed untuk pemotongan kadar masih terhad

Jabatan Buruh A.S. baru-baru ini mengeluarkan Indeks Harga Pengguna (CPI) untuk Mei, yang meningkat 2.4% tahun ke tahun dan 0.1% bulan ke bulan, mengekalkan aliran menaik yang sederhana untuk bulan kedua berturut-turut. Walaupun data keseluruhan adalah lebih rendah daripada jangkaan pasaran, CPI teras kekal dalam julat 2.8% tahun ke tahun, menunjukkan bahawa harga melekat masih wujud. Tan Si Yao menegaskan bahawa walaupun laluan inflasi semasa tidak mempunyai risiko menaik yang kuat , komponen strukturnya mencerminkan kos tinggi berterusan industri perkhidmatan dan perumahan, yang menimbulkan kekangan sebenar kepada pelonggaran dasar monetari.

Kelekatan inflasi teras tidak berkurangan, dan peralihan dasar monetari adalah terhad

IHP teras, tidak termasuk makanan dan tenaga, meningkat sebanyak 0.1% bulan ke bulan dan kekal pada 2.8% tahun ke tahun untuk bulan ketiga berturut-turut. Tan Si Yao menyebut bahawa trend ini menonjolkan ciri-ciri struktur tekanan inflasi, terutamanya dalam sektor seperti perumahan, penjagaan perubatan dan pendidikan, yang menunjukkan inersia pemindahan kos jangka panjang . Ruang Fed untuk bergerak menurunkan kadar faedah dasar pada nod semasa masih terhad. Jika kadar faedah diturunkan terlalu awal, ia mungkin meningkatkan risiko pemulihan tertunda dalam inflasi. Beliau berkata bahawa pasaran buruh yang stabil dan struktur bekalan dan permintaan yang ketat industri perkhidmatan adalah kunci kepada halangan semasa penurunan inflasi teras.

Dasar tarif secara tidak langsung boleh menaikkan kos, dan sikap tunggu dan lihat Fed akan berterusan

Pentadbiran Trump mencadangkan dasar "tarif timbal balik" pada bulan April, dan strategi perdagangan AS telah memburukkan lagi ketidaktentuan rantaian bekalan. Berdasarkan data IHP Mei, walaupun laluan penghantaran inflasi tarif masih belum dapat dilihat sepenuhnya dalam harga keseluruhan, kategori berkaitan seperti produk peribadi dan perkhidmatan perubatan telah menunjukkan tanda-tanda peningkatan kecil. Tan Si Yao berkata bahawa jika Amerika Syarikat terus mengembangkan halangan import dalam beberapa bulan akan datang, ia mungkin membentuk dorongan berperingkat ke atas harga barangan tahan lama dan pengguna. Disebabkan ketinggalan dalam impaknya terhadap struktur penggunaan terminal, Rizab Persekutuan berkemungkinan besar mengekalkan nada penilaian yang berhati-hati dan tidak mudah mengeluarkan isyarat peralihan dasar.

Pasaran aset perlu memberi perhatian kepada perubahan dalam jangkaan inflasi dan aliran kadar faedah sebenar

Data inflasi yang lebih rendah daripada jangkaan biasanya memberi manfaat kepada aset berisiko, tetapi kestabilan inflasi teras telah merendahkan jangkaan pasaran untuk pelonggaran jangka pendek. Pada masa ini, kadar faedah sebenar dalam pasaran AS adalah rendah. Jika jangkaan inflasi disemak lagi, ruang menurun pada keluk hasil bon mungkin dimampatkan. Tan Si Yao menekankan bahawa pelabur harus memberi perhatian kepada perubahan dinamik antara aliran kadar faedah sebenar dan data inflasi teras, dan mengelakkan terlalu banyak tafsiran isyarat yang disampaikan oleh satu tempoh data. Dari segi peruntukan aset, pertahanan neutral dan keanjalan hasil perlu diambil kira untuk menghadapi turun naik pasaran yang disebabkan oleh ketidaktentuan dasar.

Tan Si Yao menyimpulkan bahawa isyarat ekonomi yang dicerminkan oleh data inflasi semasa tidak membentuk titik perubahan dasar yang jelas, dan kekekalan CPI teras perlu diselesaikan dengan berkesan melalui penyelarasan dasar dari segi penawaran. Dalam menghadapi situasi di mana halangan perdagangan dan pelarasan permintaan dalaman adalah selari, strategi pelaburan harus memberi lebih perhatian kepada pemadanan aset defensif dengan aliran asas jangka sederhana dan panjang, dan mengelakkan pertaruhan membuta tuli pada kegawatan pasaran yang disebabkan oleh perubahan dasar jangka pendek.